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近期,西方主权债务危机四伏.美债上限闹剧平息后,主权信用评级被调降,欧债危机频频告急,希腊濒临债务违约,葡、西、意岌岌可危.金融危机阴霾再次笼罩全球,“二次衰退”恐惧蔓延全球,投资者清仓出逃,股市跌宕起伏.

当前美欧政府债务危机是金融危机后的后遗症,是私人债务向主权债务蔓延的结果.

毫无疑问,西方债务危机恶化宏观环境,全球经济下行风险上升,不确定性剧增,但全球性“二次探底”可能性不大.遭遇大危机与大衰退后,世界进入“后危机”混乱期,环境异常复杂,形势混沌不清,信心脆弱多变.尤其是,全球经济呈“双速”复苏,具“西方不亮东方亮”特征,发达经济低速不振,出现U型轨迹,新兴经济在高风险下依然保持较好增长势头,全球经济呈现“东高西低”发展态势.

类似华尔街金融海啸式的危机不致发生.当前国际金融形势不同于三年前.一是起因不同.与上次由次贷一银行危机迅速酿成全球金融危机不同,当前美欧债务危机应该是金融危机之延续,是美欧私人债务向主权债务蔓延的必然结果,是一场风险性危机,具有“病去如抽丝”顽症,呈现结构性问题与长期化趋势,需要相关国家采取标本兼治措施,调整经济结构,改变生活方式,整顿财政纪律;转变发展模式.故此,解决西方主权债务危机将是一个痛苦、艰难、长期调整过程,不可能一蹴而就.

二是性质各异.在上次危机中,金融机构迅速去杠杆化,致使市场流动性枯竭,需求恐慌性萎缩.故此,各国政府联手“砸钱”,增加流动性,抑制危机蔓延,效果很明显,使世界经济免于陷入“大萧条”.当前,流动性不足仅限个别政府,金融机构与企业流动性宽裕,是主权危机而非流动性危机,不投资只是对市场无信心.据统计,目前标普500企业账面论文范文高达1万亿美元,西方银行的“有毒”资产大多被剥离,杠杆率明显降低,私人负债减少.美国的对冲基金平均杠杆率只有1.1倍,银行系统杠杆率由危机前的30倍降到15倍.故此,当年遭疯狂抛售引发金融海啸的急风暴雨式惨剧不至于重演.后危机时代,美欧公司和个人偏好存钱,避免高负债,去杠杆化是造成消费与投资不足,影响经济长期低迷的关键因素.

世界经济陷入“二次探底”概率较小.世界经济基本面未变,新兴经济体扩张依旧,全球进入由新兴经济牵引的新时代.近期,全球市场惊恐异常,主要是受西方债务危机的拖累,是典型的信心危机.全球经济增速普遍放缓,但复苏势头不会逆转.国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德认为,全球经济风险上升,但仍在复苏轨道,只是增长不够强劲.最近,IMF报告认为,受美欧经济复苏乏力影响,今明两年世界经济增长放缓,分别增长4%,比之前调低0.3和0.5个百分点,其中发达国家经济增长明显放缓.

市场普遍担心,经济增速过缓将导致实际衰退,未来一年风险最大;欧债危机向核心国蔓延,经济下行风险增大.未来相当长时期内,发达国家经济将受危机后遗症困扰,呈现“三高三低”一一高失业、高赤字、高债务、低增长、低收入、低消费,发展低迷常态化,复苏路径成U型.新兴经济体受冲击有限,尤其亚洲增长仍强劲,引擎作用更加凸显,今明两年亚洲发展中经济体将增长8.2%和8%,其中中国与印度分别增长9.5%、9%和7.8%、7.5%,“龙头效应”明显.

事实上,西方金融危机使新兴经济体真正成为世界经济火车头,今明两年对世界经济增长的贡献率将达到80%,2010年为70010.加之西方债务危机形成倒逼机制,迫使各国经济加速转型,并再次加强合作,共同应对后危机威胁世界经济的棘手乱象.美欧采取措施,整顿中长期财政纪律,开源节流降低财政赤字,新兴经济体扩大内需,调整经济结构,更加依靠市场自律扩张,以此实现全球经济“强劲、可持续和平均发展”.

美国主权债务危机是全球面临的最大难题.自金融危机爆发以来,欧洲的私人债务国家化,而国家债务则危机化;美国的私人债务国家化,但国家债务正在国际化.日本政府债务是国内问题,因其国民持有95%的政府债务,欧洲债务更多属于欧元区问题,但美国债务是全球问题,更是海外债权人的麻烦.这非常类似上世纪70年代初期那场美元危机,即“美元是美国货币,但却是世界问题”.今天,世界面临的是“债务是美国的,问题是世界的”.历史与现实竟然如此相似.

中国债务危机:《瘟疫公司》“债务危机“天灾难度 僵尸灭米国丨抽风解说

目前,美国政府债台高筑已不可持续.其债务严重程度丝毫不亚于欧洲,而且“寅吃卯粮”更严重,信用严重透支,发展潜藏巨大风险.据美国财政部统计,2010年其国债高达13.562万亿美元,占GDP的93 .4%.美国政府每用一美元,需要借款43美分,而且海外持有美公债(扣除政府内部持有)的47%,总债务的32%.到2012年底,美国的国债将达16.39万亿美元,占GDP比重将逸107%,居欧洲“笨猪五国”之后,虽低于二战时期,但高于一战和大萧条时期.2011年美国的财政赤字占GDP比重将达10.1%,是七国集团中最高的.美联储正借助量化宽松,让主权债务货币化,再通过通货膨胀稀释债务,最终将债务包袱转嫁给债权人,这是世界面临的最大风险.

(作者为中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长、研究员)

总结:

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