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金融与经济的关系论文范文 金融与实体经济的关系论文文献资料

《中国少数民族自治区金融经济增长》概括:主要论述了金融关系论文范文相关参考文献文献

马岩祥

(中国人民银行乌鲁木齐中心支行,新疆乌鲁木齐830002)

内容提要:本文采用基于面板数据的协整检验和完全修正的最小二乘估计方法( PanelFMOLS)实证考察我国少数民族自治地区1995年- 2008年期间金融发展对经济增长的影响.实证结果表明,我国民族自治地区银行业发展没有起到促进经济增长的作用;证券市场的发展对经济增长的影响不显著;保险市场的发展对经济增长产生明显的促进作用t

关键词:经济增长;金融发展;少数民族自治区;Panel FMOLS

中图分类号:F127

文献标识码:A

文章编号:1007 -8576(2011)01-0068 -05

一、引言

我国是一个多民族国家,全国实行区域自治的少数民族人口达到了少数民族人口的71%.虽然改‘革开放以来,自治地区的经济得到了很大的发展,但由于受到历史、自然和现实的各种因素的制约和影响,其经济社会总体发展水平与全国相比仍然比较落后.主要原因表现为经济基础薄弱,经济发展水平低;思想观念比较陈旧,低层次的社会文化心理比较突出;恶劣的自然环境和落后的基础条件制约着经济发展;基础设施建设比较滞后.

在当前全球经济一体化进程加速和国内全面建设小康社会的背景下.加快民族自治地区的发展无疑面临巨大挑战.金融作为现代经济的核心,其与经济增长的正相关关系近些年得到了大量的实证结果支持,尤其是欠发达地区的金融发展对经济增长的促进作用更为显著.我国广西、西藏、内蒙古、宁夏、新疆五个自治地区1996年- 2008年金融业发展与经济增长的变化情况如图l所示.

图1中银行业指标为5个地区年末金融机构的存贷款余额与GDP的比值,股票市场指标为5个地区上市公司年末流通总市值与GDP的比值,保险业指标为5个地区全部保险机构保费收入与GDP的比值.从图中曲线变化可知,1996年- 1999年人均CDP呈现下降走势,从1999年(西部大开发开始)之后开始逐步上升,2003年之后保持在10%以上,5个地区人均CDP总体呈现出先下后上的走势;银行业存贷款余额与CDP的比率最高(图中为右纵轴),银行业资产在金融业资产中的占比大致保持在90%以上,2003年之后出现略微下降;股票市场年末流通总市值占GDP的比率波动较大,2007年达到最高值,总体来说股票市场流通市值占整个金融资产的比重较低;保险业保费收入占GDP的比率波动较大,保险业保费收入占整个金融资产的比重较低.中国自1999年西部大开发战略实施以来,西部地区经济发展已经发生了重大变化,位于西部的5个民族自治区属西部大开发建设的范围,西部大开发以来这些地区的金融发展与经济增长的关系如何?各金融业的发展对于经济增长的贡献如何?这些问题的研究对于加速民族自治地区未来经济发展无疑具有重要意义.

二、文献综述

对金融发展与经济增长关系的关注最早可追溯到Bagehot( 1873)和Schumpter( 1912),20世纪中期以后这方面的研究取得了显著成果,其中以Cold论文范文ith,King&,Levine,Beck&,Levine等的研究成果最具代表性.Gold论文范文ith( 1969)创造性地提出了衡量一国金融结构和金融发展的存量和流量指标,使用35个国家103年的数据研究金融与经济的关系,发现在大多数国家二者间存在大致平行的关系,即“经济飞速增长的时期总是伴随着金融发展的高速时期”.King&,Levine( 1993)用金融深度、银行业资产占比、非金融机构信贷、非金融机构私有信贷四个指标来测度金融中介的发展水平,研究发论文范文融中介发展指标与经济增长指标存在很强的正相关性;King&Levine还考察了1960年的金融发展深度是否与1960年- 1989年间三个经济增长指标的平均值相关的问题,回归结果表明,金融发展的初始水平对后续的经济增长率、资本积累率和生产率的提高有很强的预示作用,并由此认为金融发展是领先于经济增长的,对经济增长有促进作用.Beck&,Levine(2000)使用三种不同形式的系统面板估计量对可以引起各种偏差的因素进行控制,用广义矩方法对40个国家的分段面板数据进行实证研究,发现在使用不同的条件信息集和面板估计量时,股票市场和银行发展的指标都能同时显著地进入回归方程,这表明金融整体发展对经济增长具有重要的积极影响.

国内学者也对金融发展与经济增长的关系进行了许多研究.谈儒勇( 1999)采用最小二乘法(OLS)实证发现我国金融中介发展和经济增长之间有显著的正相关关系,股票市场发展对经济增长的作用极为有限;周立、王子明(2002)选取金融相关比率和金融市场化比率等指标实证研究发现我国各地区金融发展与经济增长密切相关,金融发展差距可以部分解释我国各地区经济增长差距;郑长德( 2007)对中国少数民族地区金融中介发展与经济增长关系进行了研究,研究结果认为,民族地区金融中介发展滞后于经济发展,总体上金融中介没有对民族地区的发展起到支持作用,少数民族地区金融运行的核心问题是金融发展程度低,经济的货币化不足,浅层的金融发展严重制约了民族地区经济的增长.

综合已有文献,目前研究我国少数民族自治地区金融发展与经济增长关系的资料相对较少,本文选择面板综合数据对我国五个自治地区的主要金融业与经济增长之间的关系进行分析,研究将采用面板数据单位根检验、协整检验、面板协整方程的全面修正估计法来完成金融发展与经济增长的关系研究.

三、少数民族自治区金融发展与经济增长关系的面板分析

(一)模型与计量方法

回顾国内外的经验文献可以看出,多数学者倾向于相信金融发展可以通过提高资源配置效率、支持技术创新促进经济长期增长,实证分析的绝大多数国内外相关研究成果也均对这一关系提供支撑.在实证研究金融发展与经济增长关系的文献资料巾,许多学者建立的计量模型都较为相似,区别主要在于对反映金融发展与经济增长的指标选取有所不同.本文以King&,Levine( 1993)、Beck&Levine(2000)等人的研究成果为基础,重点考察我国少数民族地区银行业、证券业、保险业发展对经济增长的综合影响.构建模型如下:Y..等于d..+3itBANK,.+K,.STOCK,.+4)..INSURANCE.+ i.

(1)

(i等于l,2,等,12,t等于I,2,等,14)

本文分三步对金融发展与经济增长之间的关系进行分析.首先,使用面板数据的单位根检验来检验面板数据的平稳性,以防止造成“伪回归”问题;然后对面板数据进行协整关系检验,以检验金融发展与经济增长之间是否存在长期的均衡关系;最后使用面板数据完全修正的最小二乘法( PanelFMOLS)估计面板数据协整模型来分析金融发展对经济增长的长期动态影响.

(二)指标选择与数据说明

在考察众多实证研究金融发展对经济增长影响文献的基础上,本文选取了测度经济增长、银行业发展、证券业发展和保险业发展的指标,具体如下:以各个地区人均实际GDP增长率(Y)作为衡量经济增长的指标;以各个地区年末金融机构存贷款余额与GDP的比值(BANK)作为反映银行业发展程度的指标;以各地区股票市场上市公司年末流通总市值与GDP的比值(STOCK)作为各个地区证券市场发展程度的指标;以各地区全部保险机构保费收入与GDP的比值(INSURANCE)作为反映各地区保险市场发展程度的指标.

根据国家统计局统计口径,我国民族自治地区包括广西、西藏、内蒙古、宁夏、新疆5个自治区,考虑部分资料的可获得性(1992年中国股票市场设立,1995年后部分地区才有股票市场数据),保证回归结果的可信度,我们将时间跨度定为1995年- 2008年,原始数据来源于《中国统计年鉴》(1996 - 2009)、《新中国60年统计资料汇编》及各省2009年统计年鉴,各地区上市公司年末流通总市值数据来源于国泰安股票交易数据库,各地区人均实际GDP增长率指标根据人均地区生产总值指数计算得出.所用数据的描述性统计见表1.

1.面板数据的单位根检验.时间序列分析要求数据具有平稳性,为避免非平稳序列造成的“伪回归”问题,需要检验数据的平稳性,为此,首先进行面板单位根检验.为保证检验结果的可信度,本文选取常用的五种检验估计量分别对Y、BANK、STOCK和INSURANCE四个变量进行检验,结果如表2.由表2检验结果可知,四个变量的水平检验均存在单位根;对原始数据进行一阶差分,用相同的检验方法检验,检验结果表明四个变量中除变量BANK的PP - Fisher检验结果在5qo的显著性水平下显著外,其他变量均在1%的显著性水平下通过显著性检验,由此可以认为这四个变量都是一阶单整.

2.面板数据的协整关系检验.由单位根检验可知被解释变量和解释变量都满足一阶单整的条件,达到了进行方程协整分析的要求,可以继续进行面板数据的协整检验.本文使用Pedroni( 1999)提出的7个统计量对残差进行平稳性检验,其中有4个组内统计量和3个组间统计量,如表3所示.根据Pe-droni( 1999)的证明,在小样本中,paneladf、groupadf检验效果最好,panelv、grouprho检验效果最差.当检验结果不一致时,可以这两个统计量为标准.

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从表3的估计结果看,Pedroni的paneladf、groupadf统计量均在10%的显著性水平下拒绝不存在协整关系的原假设,这表明变量BANK、STOCK、INSURANCE与经济增长Y之问存在着长期协整关系.

3.面板协整方程估计与单方程估计结果分析.由前面的协整检验结果可知,代表经济增长和金融发展的指标Y与BANK、STOCK、INSURANCE组合指标变量之间存在着长期协整关系,为了更好地研究我国少数民族自治地区金融发展作用于经济增长的方向和程度,我们进一步对构建的协整方程进行回归分析.本文采用Pedroni( 2000)提出的估计异质性面板协整方程的面板数据完全修正最小二乘法( Group mean Panel FMOLS)对方程进行估计.协整方程估计得到的回归结果如表4所示:

从各自治区数据回归结果可以看出,多数自治区BANK的回归系数为负,表明二者呈负相关关系,银行业发展没有对经济增长产生正面影响,其中,广西银行业发展对经济的负面影响作用比较大,宁夏和新疆银行业发展对经济增长的负面影响较小,内蒙银行业发展指标与经济增长指标不显著,西藏银行业发展对经济增长产生了促进作用,但促进作用不明显;从STOCK回归系数来看,除广西股票市场发展对经济增长产生了促进作用外,其他自治区股票市场发展指标与经济增长指标的关系并不显著;分析INSURANCE的回归系数.除西藏保险业回归系数表现为负数外,广西、贵州、青海、云南各省区的IN-SURANCE回归系数均为较大的正数,其中以广西和内蒙的正向效应最大,这表明除西藏外,我国少数民族自治区保险业发展与经济增长之问具有明显的正相关关系.

(四)回归结果总体分析

我们在表4中对少数民族自治区金融发展与经济增长之间的总体回归结果进行了汇总,从表4中的总体回归数据来看,BANK指标显著地进入回归模型且回归系数为负,这说明银行业发展对经济增长没有产生正面影响.简单分析我国少数民族自治区金融生态环境,经济基础薄弱,投资收益率较低,在国内金融资本可高度流动的环境下,落后地区金融资源流失不可避免.这一结果支持储蓄和投资之间如果存在很大的外部性,银行业发展就不能对经济长期增长产生促进作用的观点.

STOCK总体回归系数的t检验值为- 0.05652,回归系数值为-0.021101,说明1995年- 2008年期间自治地区股票市场发展指标与经济增长指标之间的关系不显著.这一结果支持Harris( 1997)关于欠发达国家的股票市场发展对经济增长影响相当有限的观点,同时也与谈儒勇(1999)关于我国股市与经济增长关系的实证结论一致.首先,从上市公司融通资金的比率和数量现状来看,少数民族自治地区企业外源融资的比率以及上市公司数量占比都很低,企业发展对股票市场的依赖程度相对较小,因此股票市场对企业成长以及地方经济的促进作用并不明显.其次,从我国少数民族自治地区企业现状来看,主要以国企为主,公司治理不完善的情况普遍存在,公司经营风险意识薄弱、融资利用效率低下,企业投资收益率低,符合上市要求的后备企业数量较少,使其通过股票市场融资的可能性大大降低,股票市场配置资源的功能不能得到有效利用,资源优势不能有效转化为经济优势.

从少数民族自治地区保险业总体回归结果可以看出,保险业发展与经济增长之间呈现正相关关系,INSURANCE的回归系数值为3.042834,t检验值高达7.094048,高于银行和股票市场对应的指标.从保险功能来看,保险业对经济发展的促进作用主要体现在三个方面:一是实现经济补偿功能;二是实现资金融通功能;三是内涵的社会风险管理功能.保险市场的发展有助于金融系统功能的完善和效率的提高,从而能起到支持、促进经济增长的作用.

四、结论

通过对少数民族自治地区金融发展和经济增长关系的实证研究,本文可以得出以下几点结论:我国少数民族自治地区金融发展与经济增长之间存在稳定的长期均衡关系;从整体回归分析结果来看,银行业的发展与经济增长呈负相关关系,说明我国少数民族自治地区银行业规模的扩张对经济增长没有起到应有的支持和促进作用;股票市场发展指标与同期经济增长指标关系不显著,说明我国少数民族自治地区股票市场发展对促进经济增长的作用有限;保险业发展与经济增长之间存在强正相关关系,说明保险业的发展对于少数民族自治地区的经济增长有明显的促进作用.虽然保险业发展对经济增长产生了一定的积极影响,但我们也应该认识到,目前其资产总量仍远不及银行和证券市场,保险业对整个经济增长的促进作用还极其有限,今后应当进一步挖掘我国少数民族自治地区保险市场的巨大潜力,使其更好地支持经济发展.

总结:

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